机械知识

　　工控行业周期性源自下逛制制业本钱开支波动，25 年行业已起头暖和苏醒。 复盘过去几轮周期，工控国内市场需求次要受制制业投资驱动，其周期性波动遵照本钱 开支扩张-产能消化-库存调整的传导链条。自 2008 年次贷危机以来，行业已完整履历四 轮周期（平均周期长度 3-4 年），各阶段遵照着自动去库→被动去库→自动补库→被动补 库的库存演进纪律。 比来一轮上行周期源自 2020 年全球公共卫生事务布景下，海外财产向国内市场转移，制 制业强苏醒，从动化市场需求显著增加，内资厂商凭仗供应链劣势加快国产替代。2022 年 以来，跟着国内产能阶段性过剩，市场需求持续疲软，贫乏代表性的消费性产物拉动全体 下逛的需求。

　　工控设备做为中逛机械设备的焦点部件，制制业升级&国产替代引领持久成长。 节制指令由节制层（大脑）发出，通过驱动层（神经系统）传输并切确调理电力参数，这一过程中，用于实现工业出产过程检测、控 制、优化、安排和办理的硬件取软件调集，即为“工控设备”。先辈制制扩产、从动化水 平提拔、国产替代等驱动鞭策工控需求持久增加。行业上逛次要为功率器件、电子元器件 等根本材料，中逛次要包罗节制层（PLC、活动节制卡等）、伺服等）和 施行层（各类电机）三类产物，下逛使用于制制业多个范畴。 因为工控行业下逛使用普遍，一般按照制制业下逛分为 OEM 市场和项目型市场。OEM 型市 场次要针对设备制制，下逛包罗机床、电子及半导体、机械人、纺织、锂电、起沉等，更 依赖市场化的需求拉动，市场规模占国内全体从动化市场的 35%。 项目型市场次要针对持续性出产过程，下业包罗化工、电力、冶金等，以本钱开 支为导向、方向于投资驱动，外资品牌为从，市场规模约占国内全体从动化市场的 65%。 下逛布局（β弹性）——决定了业绩增速的迸发力。估值溢价排序：①次要办事于人形机 器人/低空/AI 算力散热/半导体设备（高景气+新概念+国产替代）②办事于光伏/锂电（成 长赛道但相对内卷）③办事于保守纺织/建建/起沉/电梯（存量博弈）。

　　25 年以来下逛苏醒的焦点正在于政策端（设备更新、中小企业数字化赋能专项步履方案等） 的发力加快国产替代历程。此外 25 年以低空和具身智能为代表的新质出产力正完成 0-1 逾越，估计将来 3-5 年的时间财产无望送来快速增加，当规模制制阶段到临，从动化行业 的市场机缘就会迸发。 我们认为，电子等制制设备需求持续提拔；②固态电池中试线、锂电产能持续扩张。 增量政策出台叠加新质出产力（低空和具身智能等）成长存超预期空间，26 年国内从动化 市场无望实现进一步苏醒。同时面临国内需求周期性波动、全球供应链沉构的行业布景， 工控企业正加快海外市场开辟，无望贡献中持久增量。